滬深300上漲時，多數個股仍在虧錢

本文是教育性研究，不構成投資建議。這是一個研究原型，不是實盤業績記錄，也不是交易推薦。

多數想嘗試系統化研究的人，第一個問題都是：這個想法能賺錢嗎？ 更誠實的問法是：在紙面上，扣費之後，相比單純持有指數，它表現如何，過程中又有多難受。

滬深300是市值加權。少數大盤成長股就能把指數拉起來，而普通個股原地踏步。我們圍繞這個矛盾構建了一個防禦型A股組合：偏好安靜的標的，偏向便宜，並在上漲面窄、組合已在虧錢時降低敞口。

窗口：2016年10月10日至2026年8月21日，扣除佣金、印花税和0.1%滑點。下一格是回答這個問題的快照。

賺錢了嗎？

在這段紙面記錄上：賺了，而且更安靜——其中有一段它故意顯得遲鈍。

• 十年間原型累計約**+117%，滬深300為+40%。最大回撤幾乎減半（−26%** 對 −46%）。
• 它不是一條直線。2018年組合虧得更少。2021–23年指數下跌時它賺錢。2019–20年，成長股窄幅上漲，便宜、安靜的標的被落在後面。這種滯後是設計的一部分，不是意外的bug。
• 這個失敗在紙面上暴露後，我們加了兩道剎車：六個月風格止損，以及寬度加回撤止損。道理就像下注前先看天氣。

如果你已經以研究為生，本文剩下的部分是一套可複用的循環——寫下想法、計入成本、記錄它失敗的年份、加一道剎車——讓下一個原型不再是又一個一次性腳本。

從這裏開始：一個安全的小循環

學習這類工作不需要交易台、博士學位或實時行情。你需要的是一個可以反覆執行、又不會傷到自己的循環。

準備四件事：

1. 一句話。 寫程式碼之前先寫下想法。我們的是：超配安靜、便宜的A股；當指數上漲面窄且組合已經虧錢時減倉。
2. 帶日期的數據。 穩定股票池的日價格，加上使用公告日期的盈利數據。日期錯了，回測再漂亮也是假的。
3. 模型裏計入成本。 佣金、印花税、滑點——與收益同單位。調倉要慢（我們用1月和7月），否則換手會吃掉想法。
4. 留出一段不調參的樣本。 如果後面幾年比前面幾年好，把它當作警示燈，而不是獎盃。

在循環變得無聊之前，一直停留在紙面。真金白銀是後面的工具，不是入場券。

夠用的工具。 Python和一個notebook就能跑出第一個原型。有經驗的研究者通常需要的不是更花哨的振盪指標，而是一個把數據、程式碼、圖表和簡短文字日誌放在一起的項目，這樣每個新想法不必在聊天窗口和空白文件之間複製粘貼。

本文剩下的部分把這套循環應用到這本A股組合上。

繼續讀：配方、剎車、它失敗的年份

你現在有了循環。免費訂閱，看它如何應用到這個組合：

• 用大白話講清三個任務，然後是無需量化背景也能讀懂的短程式碼
• 剎車如何在失敗模式已經出現在紙面上時才觸發
• 2019–20年，滬深300說了真話，組合卻沒聽
• 我們仍然不信任什麼——這樣你就不會照抄一個獎盃式的夏普

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